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📰 财知道｜CRMW——债券市场的“信用保险”，到底是什么？

CRMW（信用风险缓释凭证）在银行间市场快速扩张，已成为为民企与科创企业债券提供信用增信的重要工具。其核心在于创设机构以自身信用对标的债务提供信用保护，凭证持有人在约定信用事件发生时获得赔付。与担保相比，CRMW是可交易的信用衍生品，具有独立创设、二级市场流通等属性，风险转移机制不同，但均提升债券吸引力。2018年以来，CRMW在民企融资困境中成效明显，近几年来科创债的应用也在扩大，尽管总体规模仍小，更多体现结构性增信作用。对投资者而言，CRMW是理解信用衍生品的入门工具，可作为观察民企与科创融资环境的参考指标，但需警惕创设机构信用风险，CRMW的有效性取决于创设机构及标的基本面的信用状况。总体而言，CRMW通过让银行以自身信用为债券“背书”，改变投资者的购买意愿，而非直接改动发行人信用。

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